Krypto-Glossar

Delta-Neutral

Eine Delta-neutrale Strategie kombiniert Positionen, deren Kursrisiken sich gegenseitig aufheben, sodass sich der Gesamtwert bei Marktbewegungen kaum ändert. Ziel ist, Erträge wie Funding-Zahlungen, Handelsgebühren oder Spreads zu verdienen, ohne auf eine Richtung zu wetten.

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Was Delta hier bedeutet

Delta misst, wie stark sich der Wert einer Position ändert, wenn sich der Kurs des Basiswerts bewegt. Wer 1 BTC hält, hat ein Delta von plus 1 BTC: Steigt Bitcoin um 1.000 Dollar, gewinnst du 1.000. Eine Short-Position über 1 BTC hat ein Delta von minus 1. Zusammen ergibt das null, Kursbewegungen heben sich also weitgehend auf.

Darum geht es: Du behältst den Teil eines Trades, der dir Ertrag bringt, und sicherst den Teil ab, der vom Kurs abhängt.

Typische Beispiele bei Krypto

Am bekanntesten ist Cash-and-Carry mit Perpetual Futures: Du kaufst einen Coin am Spotmarkt und eröffnest eine gleich große Short-Position in Perpetuals. Ist das Funding positiv, zahlen Longs an Shorts, die Short-Seite kassiert also Funding, während der Spot-Bestand die Kursbewegung ausgleicht. Synthetische Dollar-Modelle wie Ethenas USDe, gestartet 2024, nutzen diesen Mechanismus in großem Stil.

Andere Varianten kombinieren eine Position in einem Liquidity Pool mit einem Short-Hedge, um Handelsgebühren zu verdienen, oder Optionen, deren Deltas sich zu null addieren.

Ein Beispiel mit runden Zahlen

Angenommen, du kaufst 1 BTC zu 60.000 Dollar und shortest 1 BTC in Perpetual Futures zum selben Kurs. Steigt Bitcoin auf 66.000, gewinnt der Spot-Coin 6.000 und der Short verliert etwa 6.000. Fällt er auf 54.000, ist es umgekehrt. Liegt das Funding im Schnitt bei 0,01 % alle acht Stunden, kassiert der Short rund 6 Dollar pro Zahlung, etwa 6.500 Dollar im Jahr, vor Handelsgebühren. Dieser Ertrag ist der eigentliche Zweck des Trades.

Die Risiken, die bleiben

Neutral heißt nicht risikolos. Das Funding kann negativ werden, dann zahlt der Short statt zu verdienen. Die Short-Seite braucht Margin und kann bei einer scharfen Rally liquidiert werden, wenn du nicht nachschießt, selbst während die Spot-Seite gewinnt. Positionen auf zentralen Börsen tragen ein Gegenparteirisiko, wie der Zusammenbruch von FTX 2022 gezeigt hat. Gebühren, Slippage und Kosten fürs Rebalancing können die Rendite auffressen.

Außerdem verschiebt sich das Delta. Pool-Positionen und Optionen ändern ihr Delta mit dem Kurs, der Hedge muss also nachgezogen werden, und Abstände zwischen Spot- und Futures-Kurs können vorübergehende Verluste erzeugen. Bevor du einem Delta-neutralen Produkt vertraust, frag, woher der Ertrag kommt, was passiert, wenn er negativ wird, und wer die Assets verwahrt.

Frag Coach dazu

Coach ist die KI von AtenaCrypto. Sie erklärt Krypto mit Live-Marktdaten, in einfachen Worten.

Wie verdient ein Cash-and-Carry-Trade mit Perpetual Futures Funding, und wann verliert er Geld?Coach fragen →

Häufige Fragen

Ist Delta-neutrales Trading risikofrei?

Nein. Es entfernt den Großteil des direkten Kursrisikos, aber Funding-, Liquidations-, Gegenpartei-, Smart-Contract- und Ausführungsrisiken bleiben.

Woher kommt der Gewinn einer Delta-neutralen Strategie?

Aus Erträgen, die nicht von der Kursrichtung abhängen, etwa Funding-Zahlungen, der Basis zwischen Spot und Futures, Handelsgebühren oder Anreizen.

Warum muss eine Delta-neutrale Position rebalanciert werden?

Weil sich das Delta mancher Positionen wie Pool-Anteile oder Optionen mit dem Kurs ändert und die Margin der Short-Seite gehalten werden muss.