Krypto-Glossar

Barausgleich

Barausgleich, englisch Cash Settlement, bedeutet: Wenn ein Future oder eine Option fällig wird, werden keine Coins übertragen. Stattdessen wird die Differenz zwischen Kontraktpreis und einem Referenz-Abrechnungspreis in Geld ausgezahlt, etwa in Dollar oder einem Stablecoin.

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Barausgleich oder physische Lieferung

Ein Derivat ist ein Vertrag, dessen Wert von einem Basiswert abhängt, zum Beispiel von Bitcoin. Bei Fälligkeit gibt es zwei Möglichkeiten. Bei physischer Lieferung bekommt der Käufer den Basiswert tatsächlich, und der Verkäufer muss ihn liefern. Beim Barausgleich wird nur der Gewinn oder Verlust gezahlt, berechnet gegen einen vereinbarten Abrechnungspreis.

Viele Krypto-Futures und -Optionen werden bar abgerechnet. Die Bitcoin-Futures der Chicago Mercantile Exchange (CME) etwa werden in US-Dollar gegen einen Referenzkurs aus mehreren Spot-Börsen abgerechnet. Perpetual Futures laufen dagegen nie aus. Sie haben keine Endabrechnung, nur regelmäßige Funding-Zahlungen.

Wie der Abrechnungspreis entsteht

Weil so viel an einer Zahl hängt, nehmen Börsen selten den letzten einzelnen Trade. Meist verwenden sie einen Index aus mehreren Spot-Märkten und mitteln ihn über ein Zeitfenster kurz vor Fälligkeit, oft 30 Minuten bis eine Stunde. So ist es schwieriger, die Auszahlung mit einer einzigen großen Order zu verschieben.

Ein Rechenbeispiel

Angenommen, du kaufst einen bar abgerechneten Bitcoin-Future über 1 BTC zu 60.000, fällig zum Quartalsende. Am Verfallstag liegt der Abrechnungspreis bei 62.000. Du erhältst 2.000 in bar, der Verkäufer zahlt 2.000. Wäre der Abrechnungspreis 57.000 gewesen, hättest du 3.000 gezahlt. Zu keinem Zeitpunkt besitzt oder liefert jemand einen Bitcoin.

Bei Optionen funktioniert es genauso. Eine Call-Option mit Strike 60.000, die bei 62.000 abgerechnet wird, zahlt ihrem Inhaber 2.000 pro Bitcoin Kontraktgröße. Liegt der Abrechnungspreis unter 60.000, verfällt sie wertlos.

Risiken und praktische Hinweise

Der Abrechnungspreis kann vom letzten Kurs auf deinem Bildschirm abweichen, weil er über ein Zeitfenster gemittelt oder von anderen Handelsplätzen genommen wird. Rund um den Verfall schwanken die Kurse oft stärker, weil Trader Positionen schließen oder in den nächsten Termin rollen. Positionen, die du bis zur Fälligkeit hältst, werden automatisch geschlossen, ob du willst oder nicht.

Barausgleich heißt auch, dass du den Coin am Ende nicht besitzt. Willst du echte Bitcoin, musst du sie separat kaufen. Lies vor dem Handel die Kontraktspezifikation: Dort stehen Abrechnungsindex, Mittelungsfenster, Verfallszeit und die Währung der Auszahlung.

Frag Coach dazu

Coach ist die KI von AtenaCrypto. Sie erklärt Krypto mit Live-Marktdaten, in einfachen Worten.

Wie wird der Abrechnungspreis bei Krypto-Optionen berechnet, und lässt er sich manipulieren?Coach fragen →

Häufige Fragen

Werden Krypto-Futures bar abgerechnet?

Viele ja, darunter die Bitcoin-Futures der CME und die meisten Krypto-Optionen großer Derivatebörsen. Manche Börsen bieten aber auch physisch gelieferte Kontrakte an, deshalb lohnt sich der Blick in die Kontraktspezifikation.

Bekomme ich bei Fälligkeit eines bar abgerechneten Kontrakts Bitcoin?

Nein. Du erhältst oder zahlst nur die Preisdifferenz in der Abrechnungswährung, etwa in US-Dollar oder einem Stablecoin. Coins werden nicht geliefert.

Warum setzen Börsen auf Barausgleich?

So muss der Basiswert nicht bewegt und verwahrt werden, und Trader bekommen Preis-Exposure ohne Verwahrung. Außerdem lassen sich so Kontrakte auf Assets anbieten, die schwer zu liefern sind.