Premium-Index
Der Premium-Index misst, wie weit der Preis eines Perpetual Futures über oder unter seinem Spot-Index liegt. Eine positive Prämie heißt, dass Perps wegen überschüssiger Long-Nachfrage teurer als Spot handeln, eine negative, dass sie günstiger handeln. Der Wert fließt direkt in die Funding Rate ein.
Warum Perpetual Futures einen Premium-Index brauchen
Ein Perpetual Future ist ein Futures-Kontrakt ohne Verfallstag. Ohne Verfall zwingt nichts seinen Preis, an einem festen Tag auf den Spot-Kurs zu treffen. Deshalb nutzen Börsen die Funding Rate: regelmäßige Zahlungen zwischen Longs und Shorts, die den Perp zum Spot-Kurs zurückziehen. Der Premium-Index ist die Messgröße, die dem Funding-Mechanismus sagt, wie weit und in welche Richtung sich der Perp entfernt hat.
Als Spot-Referenz dient ein Indexpreis, meist ein gewichteter Durchschnitt aus mehreren Spot-Börsen, damit kein einzelner Handelsplatz ihn allein bestimmt.
So wird er berechnet
Die Details unterscheiden sich je nach Börse, verbreitet ist aber der Einsatz von Impact-Preisen statt des letzten Trades. Impact Bid und Impact Ask sind die Durchschnittskurse, zu denen eine feste, recht große Order auf der jeweiligen Seite des Orderbuchs ausgeführt würde. Liegt der Impact Bid über dem Index, ist die Prämie positiv. Liegt der Impact Ask darunter, ist sie negativ. Der Wert wird häufig gemessen, oft alle paar Sekunden oder jede Minute, und über die Funding-Periode gemittelt.
Viele Börsen setzen die Funding Rate dann als diese durchschnittliche Prämie plus eine kleine Zinskomponente an, begrenzt durch Obergrenzen. Manche nutzen die Prämie oder einen gleitenden Durchschnitt der Basis auch für den Mark Price, der Liquidationen auslöst.
Ein Rechenbeispiel
Angenommen, der Bitcoin-Spot-Index steht bei 50.000, während Käufer am Perpetual 50.100 zahlen. Die Prämie beträgt 100 geteilt durch 50.000, also 0,2 %. Hält das über die Funding-Periode an, wird das Funding positiv, und Longs zahlen an Shorts. Wer einen Long über 10.000 USDT hält, zahlt bei diesem Niveau etwa 20 USDT pro Funding-Periode, laufende Kosten, die mit jeder Periode wachsen.
Notiert der Perp dagegen bei 49.900, liegt die Prämie bei minus 0,2 %, und Shorts zahlen an Longs.
Typische Fehler
Eine hohe Prämie zeigt eine überfüllte Positionierung und Kosten für eine Seite, aber nicht, wohin der Kurs als Nächstes geht. Überfüllte Longs mit hohem Funding gehen manchmal einem Long Squeeze voraus, in starken Märkten kann die Prämie aber auch wochenlang erhöht bleiben. Bei wenig gehandelten Paaren kann eine einzelne große Order die Prämie stark verschieben, und jede Börse rechnet anders. Werte verschiedener Handelsplätze sind deshalb nicht direkt vergleichbar.
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Häufige Fragen
Was bedeutet ein positiver Premium-Index?
Der Perpetual notiert über dem Spot-Index, meist weil mehr Trader long sein wollen. Das Funding ist dann eher positiv, Longs zahlen also an Shorts.
Ist der Premium-Index dasselbe wie die Funding Rate?
Nein. Der Premium-Index ist eine Eingangsgröße. Die Funding Rate setzt sich meist aus der durchschnittlichen Prämie der Funding-Periode plus einer Zinskomponente zusammen, innerhalb fester Grenzen.
Warum nutzen Börsen Impact-Preise statt des letzten Kurses?
Impact-Preise zeigen, was eine größere Order tatsächlich zahlen würde. So lässt sich die Prämie schwerer mit einem einzelnen kleinen Trade zu einem ungewöhnlichen Preis verschieben.
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