Krypto-Glossar

Max Pain

Max Pain ist der Basispreis, bei dem die gesamte Auszahlung an die Inhaber offener Optionen am kleinsten wäre, wenn die Kontrakte dort verfallen. Es ist der Kurs, der Optionskäufern insgesamt den größten Verlust und Optionsverkäufern die geringste Auszahlungspflicht bringt.

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Wie Max Pain berechnet wird

Für jeden möglichen Abrechnungspreis addierst du, was jeder offene Call und Put beim Verfall wert wäre. Calls zahlen aus, wenn der Kurs über ihrem Strike endet, Puts, wenn er darunter endet. Der Abrechnungspreis, bei dem diese Summe am niedrigsten ist, ist der Max-Pain-Punkt.

Oft heißt es, Max Pain sei der Strike, bei dem die meisten Kontrakte wertlos verfallen. Das ist nah dran, aber nicht exakt: Entscheidend ist der ausgezahlte Gesamtwert, nicht die Zahl der Kontrakte, denn wenige tief im Geld liegende Optionen können viele knapp verfehlte aufwiegen.

Ein Beispiel

Angenommen, es gibt große Call-Positionen bei Strikes von 60.000 und 65.000 Dollar und große Put-Positionen bei 50.000 und 55.000 Dollar. Wird bei 57.000 Dollar abgerechnet, sind alle Calls aus dem Geld, und nur die 55.000er-Puts zahlen etwas. Bei 70.000 Dollar zahlen die Calls hohe Beträge. Die Rechnung könnte zeigen, dass eine Abrechnung um 57.000 Dollar die Auszahlungen minimiert. Das wäre dann der Max-Pain-Wert.

Die Magnet-Theorie

Manche Trader glauben, dass sich der Kurs vor dem Verfall Richtung Max Pain bewegt. Die übliche Erklärung: Market Maker, die oft netto Optionen verkauft haben, passen ihre Absicherungen so an, dass der Kurs zu Strikes mit viel Open Interest gedrückt wird. Andere vermuten gezielte Manipulation, was selten belegt ist.

Die Belege für einen verlässlichen Effekt sind gemischt. Bei Krypto sind Spot- und Futuresmärkte meist viel größer als die Absicherungsströme aus Optionen, und der Kurs endet oft weit entfernt von Max Pain.

Mit Vorsicht nutzen

Max Pain ändert sich mit jeder eröffneten oder geschlossenen Position, und Datenanbieter rechnen teils unterschiedlich. Der Wert beschreibt, wo die Optionspositionierung liegt. Er ist kein Kursziel, und allein darauf zu handeln ist ein Glücksspiel.

Frag Coach dazu

Coach ist die KI von AtenaCrypto. Sie erklärt Krypto mit Live-Marktdaten, in einfachen Worten.

Wie wird Max Pain für Bitcoin-Optionen berechnet, und wie oft endete der Kurs tatsächlich in der Nähe?Coach fragen →

Häufige Fragen

Bewegt sich der Kurs immer zu Max Pain?

Nein. Manchmal endet der Kurs in der Nähe, oft aber nicht, und es gibt keine verlässlichen Belege, dass Max Pain am Kryptomarkt wie ein starker Magnet wirkt.

Wer verliert bei Max Pain?

Optionskäufer insgesamt verlieren am meisten, weil ihre Kontrakte am wenigsten auszahlen. Optionsverkäufer behalten den größten Teil der eingenommenen Prämien.

Wie oft ändert sich Max Pain?

Laufend. Jede neue oder geschlossene Position verändert die Rechnung, sodass sich der Wert in den Tagen vor dem Verfall deutlich verschieben kann.