AMM (Automated Market Maker)
Ein Automated Market Maker, kurz AMM, ist eine Form der dezentralen Börse, die Trades mit einer mathematischen Formel gegen einen Pool aus Token bepreist, statt Käufer und Verkäufer in einem Orderbuch zusammenzuführen.
Wie ein AMM funktioniert
Ein AMM läuft als Smart Contract, der einen Liquidity Pool hält, zum Beispiel aus ETH und USDC. Jeder kann gegen den Pool handeln: Du gibst einen Token hinein und nimmst den anderen heraus. Der Preis ergibt sich aus einer Formel, die von den Beständen beider Token im Pool abhängt.
Die bekannteste Formel, bekannt geworden durch Uniswap, ist die Constant-Product-Formel x × y = k. Die Mengen beider Token, miteinander multipliziert, müssen nach jedem Trade gleich bleiben, Gebühren nicht mitgerechnet. Kaufst du einen Token, wird er im Pool knapper, und sein Preis steigt automatisch.
Ein Beispiel
Angenommen, ein Pool hält 10 ETH und 20.000 USDC. Dann ist k = 200.000, und der rechnerische Preis liegt bei 2.000 USDC pro ETH. Du willst 1 ETH kaufen. Danach muss der Pool 9 ETH halten und braucht deshalb 200.000 ÷ 9 ≈ 22.222 USDC. Du zahlst also rund 2.222 USDC plus Gebühr, im Schnitt 2.222 statt 2.000 pro ETH. Diese Differenz ist der Price Impact, und er wächst, je größer dein Trade im Verhältnis zum Pool ist.
Wer die Liquidität stellt
Die Token im Pool stammen von Liquidity Providern, die beide Token einzahlen und dafür einen Anteil an den Handelsgebühren erhalten. Arbitrage-Trader halten den Poolpreis im Einklang mit anderen Märkten, indem sie handeln, sobald er abweicht. Neuere Designs bündeln Liquidität in Preisspannen oder nutzen andere Kurven für Assets, die nahe am selben Preis handeln sollten, etwa zwei Stablecoins.
Risiken und Grenzen
Für Trader bedeuten dünne Pools hohe Slippage, und offene Trades können Ziel von Sandwich Attacks werden. Ein sinnvolles Slippage-Limit hilft.
Für Liquidity Provider ist das Hauptrisiko der Impermanent Loss: Bewegen sich die Kurse, verkauft der Pool automatisch den steigenden Token und kauft den fallenden, was dich schlechter stellen kann als reines Halten. Fehler im Smart Contract und Pools mit wertlosen oder bösartigen Token sind weitere Risiken.
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Coach ist die KI von AtenaCrypto. Sie erklärt Krypto mit Live-Marktdaten, in einfachen Worten.
Wie bestimmt die Constant-Product-Formel den Preis, den ich bei einem Swap auf einem AMM bekomme?Coach fragen →
Häufige Fragen
Was unterscheidet einen AMM von einem Orderbuch?
Ein Orderbuch bringt einzelne Kauf- und Verkaufsorders zu selbst gewählten Preisen zusammen. Bei einem AMM handelst du gegen einen Pool, und der Preis folgt aus einer Formel und den Poolbeständen.
Warum bekomme ich bei großen AMM-Trades einen schlechteren Preis?
Jede gekaufte Einheit macht den Token im Pool knapper, sodass sich der Preis während des Trades gegen dich bewegt. Je größer der Trad im Verhältnis zum Pool, desto stärker der Price Impact.
Wie verdienen Liquidity Provider bei einem AMM?
Sie erhalten einen Anteil an den Gebühren jedes Swaps, entsprechend ihrem Anteil am Pool. Impermanent Loss kann diese Einnahmen wieder aufzehren.
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