Krypto-Infrastruktur
Der angezeigte Preis ist kein Versprechen. Deine Order frisst sich durch das Orderbuch.
Du drückst bei einem Preis auf Kaufen, und die Ausführung kommt schlechter zurück. Diese Differenz ist Slippage — ein versteckter Kostenfaktor neben den Gebühren. Sie entsteht, wenn auf dem angezeigten Preis schlicht nicht genug liegt.
Das Problem
Dieselbe Order. Derselbe angezeigte Preis. Zwei Orderbücher.
Beide Orderbücher zeigen denselben besten Preis — 1.03 $ — und beide haben dieselben drei Preisstufen darüber. Der einzige Unterschied ist, wie viel auf jeder einzelnen liegt. Kauf 1.000 Einheiten auf jeder Seite und sieh, wo die Order landet.
1.000 Einheiten, in beide gefeuert
BEISPIELMODELLNoch wurde nichts gehandelt. Beide Leitern sind liegende Verkaufsorders — die Tiefe, die auf jedem Preis wartet. Die Zahlen modellieren den Mechanismus, sie sind kein echter Markt. Drück Die Order in beide Orderbücher feuern.
Identische Order, identischer angezeigter Preis, identische Preisstufen. Im tiefen Orderbuch lagen 4.000 Einheiten bei 1.03 $, also wurden dort alle 1.000 ausgeführt und der Durchschnitt ist der angezeigte Preis. Im dünnen Orderbuch lagen nur 250 bei 1.03 $, also lief der Rest durch die Stufen darüber: 250 bei 1.05 $, dann 500 bei 1.08 $. Der Durchschnitt landete bei 1.06 $ statt bei 1.03 $. Diese Differenz ist Slippage, und sie skaliert mit der Größe der Order im Verhältnis zur Liquidität hinter dem Preis — nicht mit der Größe der Order für sich allein.
Niemand hat sie genommen. Jeder Verkäufer bekam genau den Preis, den er vor dem Eintreffen deiner Order gestellt hatte — denselben Preis, den er von jedem anderen bekommen hätte. Auf keinem Gebührenverzeichnis steht eine Slippage-Zeile, weil es keine gibt: nichts wurde berechnet, nichts eingenommen, und die unterste Zeile bleibt auf null, so weit die Order auch läuft. Slippage ist keine Gebühr. Sie ist ein indirekter Kostenfaktor aus der Marktstruktur — Liquidität, Ordergröße und Marktgeschwindigkeit — und sie ist der Beweis, dass der angezeigte Preis nicht immer der Ausführungspreis ist.
Die Definition
Drei Dinge, die Slippage ist — und eines, das sie nie ist.
Tippe jede Karte an, um zu sehen, was darunter wirklich passiert.
Selbst ausprobieren
Leg fest, wie viel Abweichung du höchstens akzeptierst.
Auf einem Handelsplatz, der gegen einen Liquidity Pool handelt, legst du eine Slippage Tolerance fest — die maximale Abweichung vom angezeigten Preis, die du akzeptierst. Zieh am Regler und sieh die Folge, gemessen an der Ausführung im dünnen Orderbuch von eben.
Ausgewogen
Die Toleranz ist eine Obergrenze, mehr nicht. Wird sie überschritten, schlägt der Trade fehl. Zu eng, und er scheitert ständig; zu weit, und du nimmst eine deutlich schlechtere Ausführung in Kauf. Achte darauf, was sie nicht tut: Sie beseitigt die Slippage nie. Sie entscheidet nur, wie viel davon du hinzunehmen bereit bist, bevor die Order abgebrochen wird.
Die Brücke
Gleiche Kosten, zwei verschiedene Maschinen.
Ein Orderbuch und ein Liquidity Pool erzeugen Slippage aus verschiedenen Gründen.
Im Orderbuch siehst du die Stufen, die deine Order durchlaufen wird. In einem Pool gibt es keine Stufen zum Anschauen — es gibt ein Verhältnis zwischen zwei Assets, und dein eigener Trade verschiebt es. Wie dieses Verhältnis funktioniert und warum die Größe des Pools alles entscheidet, ist die nächste Lektion: Liquidity Pools.
Prüf dich selbst
Fünf Fragen.
Die Antworten stehen alle in dieser Lektion. Mit dem Absenden schließt du sie ab.